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A股中国银行业周报一季度贷款定价稳中有升

发布时间:2019-11-10 20:33:38

A股中国银行业周报:一季度贷款定价稳中有升

银行和金融服务

货币政策执行报告显示1季度上浮利率贷款占比提升5个百分点

1季度利率上浮贷款占比环比回升至65%。我们估算1季度一般贷款利率综合上浮比率环比提升2百分点至20%,上浮水平回升至12年6月以来高点。我们认为上浮贷款占比及综合上浮水平提升或主要源于:1)银行贷款结构调整持续,中小企业贷款占比持续提升;2)1季度基建等领域信贷需求回升使贷款议价能力提升。我们认为银行贷款定价提升亦是1季度银行净息差超预期的主要原因,预计二季度商业银行贷款定价或将基本保持稳定。

资金池理财产品支数占比超50%,央行提出应加强表外理财风险管理

货币政策执行报告首次以专栏形式对理财资金池不单独核算、期限错配以及资产负债双重表外化等隐含风险进行了分析。相比此前8号文,我们分析央行此次提理财业务风险管理有两点值得关注:1)从严计量业务风险,及时足额计提资本及拨备;2)建立表内及表外、银行与非银机构"防火墙"。我们认为理财等业务监管趋严是现阶段抑制板块估值大幅提升的重要因素。

市场/理财:上周银行板块上涨0.8%,上周理财综合收益率环比回落2bp

上周银行板块跑输上证指数1个百分点。我们估算目前股价对应上市银行2013年平均PB为1.03倍,平均PE为5.85倍。我们估算上周理财加权平均期限为3.24个月,理财综合利率较前一周回落至3.95%;5月新发行理财产品期限较3月略有回落,理财产品综合利率较上月回落7bp至3.95%。

投资建议:短期资金面及宏观数据因素或将提升投资者情绪

我们认为行业景气度向下趋势没有改变;短期预计RQFII额度审批开闸及4月宏观数据改善或成股价催化因素,带来中小行交易性机会,推荐业绩稳健、估值较低的浦发/北京;中期预计资产质量压力及同业业务等监管不确定将对板块估值大幅提升形成抑制,存款等实力较强的建行/工行或更具防御优势。

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