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高华证券:9月份汇丰/Markit采购经理人指数预览数据显示制造业增长依然偏弱 但新订单指数有所上升

发布时间:2019-10-09 19:57:53

高华证券:9月份汇丰/Markit采购经理人指数预览数据显示制造业增长依然偏弱 但新订单指数有所上升 2012-09-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:

虽然数据疲软,但新订单成分指数的上升释放出积极信号。

购进价格指数上升可能反映了预期的政策放松以及主要大宗商品实际需求小幅走强的影响。

数据:

9月份汇丰/Markit采购经理人指数(PMI)预览值从8月份的47.6%升至47.8%。

在汇丰/MarkitPMI指数预览值的所有成份指数之中(全部成份指数详见图表2):

生产指数从8月份的48.2降至%47.0%。

新订单指数从8月份的46.1%升至47.6%。

原材料库存指数(通常呈顺周期性)从8月份的47.6%降至47.5%。

从业人员指数从8月份的47.6%升至48.1%。

供应商配送时间指数从8月份的50.2%升至50.6%。

购进价格指数从8月份的40.5%升至42.2%。

新出口订单指数从8月份的45.5%升至46.3%。

出厂价格指数从8月份的41.1%升至44.3%。

产成品库存指数(通常呈逆周期性)下降了2.9个百分点。

积压订单指数从8月份的48.6%升至49.7%。

采购量指数从8月份的49.2%降至48.0%。

要点:

中国9月份汇丰/Markit采购经理人预览指数显示9月份前20天制造业增长依然偏弱。国家电监会称9月上旬发电量数据也保持疲软。

过去几天许多日资企业由于中日争端而停产,对9月份经济活动造成了一定负面影响。我们的同事邓敏强估计影响可能较为有限(参见9月19日的中国点评“日本对中国贸易、投资和生产的重要性有多大?”),不过很多间接影响的存在为我们的估计带来了很大不确定性。政府在抗议活动激化后采取了有力的控制措施,之后很多日资企业已经恢复运营,因此虽然争端对未来经济仍可能有负面影响,但是相对严重的影响应该是暂时的。

新订单和新出口订单这两个成分指数的温和上升释放出令人略感鼓舞的信号(请注意前者直接纳入PMI的计算,而后者并不直接计入)。它们的走势也与高盛全球领先指数(GLI)的上升相一致。不过,这两个指数的反弹幅度很小。鉴于中国出口环比增长在美国前两次推行定量放松政策之后都有所加速,年内剩余时间里出口增幅仍可能在最新的量化宽松政策的出台后出现环比回升。基于出口反弹以及中国将保持较为宽松的国内政策的假设,我们预计中国经济增长将开始小幅提速。

购进价格和出厂价格指数出现了2012年一季度以来的首次显著上升,这应该会推动9月份PPI经过季节调整后的环比略有上升。我们认为这一反弹至少在很大程度上反映了政策放松所带来影响的预期,而不是短期实际需求的大幅上升。

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